全球观点：博杰股份：3月23日接受机构调研，融通基金、远信投资等多家机构参与

2023年3月26日博杰股份(002975)发布公告称公司于2023年3月23日接受机构调研，融通基金徐也、远信投资袁迦昌、诺安基金童宇、东证资管谢成 陈思远、南方基金曹群海 吴凡、源乐晟资产吴雨哲、安信基金曾博文参与。

具体内容如下：

问：公司在 AR/VR 等可穿戴设备方面有哪些进展？

【资料图】

答：公司就 R/VR 相关视觉检测、光学检测设备与国内外几家知名品牌厂商均有接触，另外公司打造的射频、声学、光学等多工位的测试和检测设备的一站式解决方案，已小规模供货给客户提进行测试。目前公司在 R/VR 上实现的收入来源有 MET、PICO 等知名公司；可穿戴设备未来会有比较明确的市场需求，公司会继续在可穿戴设备相关的测试需求上开拓延展。

答：目前来自新能源汽车电子营收占比约 10%，新能源汽车领域需求还是比较明确的，公司也在广泛去接触这块市场，我们已经为 T 客户在墨西哥工厂供应了一条线体，国内新能源车新势力和其他国际车企新能源车系列也有接触。 可以从多条线收到项目需求反馈。今年收到做 4D 毫米波雷达线体的需求，目前正在与客户做论证。

答：公司是首家推出 MLCC 设备的中国厂家，打破了国外公司对中国这一市场长期的垄断。核心竞争力主要表现在自研的 I 算法，高速运动控制能力。目前公司已布局多款设备，其中六面外观检测设备和测试包装设备是成熟产品，已经批量发货，目前已有一款六面外观检测机发往日本客户进行测试，开拓日本市场。做消费级 MLCC 的国内客户近年受市场环境影响，研发投入和资本开支进度放缓，但全球来看，车规级 MLCC 产能仍在扩张，消费级 MLCC 和车规级 MLCC对检测设备的要求并无太大区别。另外公司研发的高速测试分选机产品，上周已正式向市场发布，今年将会在市场中重点推荐，产品单机价值量在 200-300万。另外还有价值量更高的叠层机，目前即将完成 2 代的研发，在多个参数方面均能达到客户的要求，和国际公司的设备性能参数不相上下，叠层机面向的客户主要是国内客户。

答：MLCC 领域的设备销售收入有六七千万元左右，占公司营收不到 5%，主要是受国内消费级 MLCC 去库存的影响，公司下游客户资本开支放缓；2021 年受益于下游厂家快速扩容，该块业务实现营收 1 亿多，主要为六面外观检测机的营收贡献，公司供应了当年国内厂家该款设备采购量的 70%以上。目前公司又开拓了多款设备，包括高速测试机、叠层机。同时，客户群体从第三梯队客户向第一梯队客户延展，公司已在日本组建了销售团队，为公司 MLCC 设备业务的平稳发展奠定更坚实的基础。据公开的信息，国内客户也正在重新启动产能建设。对于奥德维未来在 MLCC 领域的预期增速较乐观。

在 MLCC 领域有一些小团队或小公司在做，但在六面外观检测设备领域奥德维暂无国内竞争对手。

奥德维在研发上有持续的投入，去年公司对奥德维注资 7500 万元支持其专项研发，另外过去奥德维自身形成的盈利也在持续投入研发。

答：公司在半导体领域孵化了多个项目，体内体外均有。当前成熟度最高的是半导体划片机设备，为去年公司收购的一个项目。划片机的创始团队都是从知名厂商出来，有二十多年行业经验，所研发的产品对标国外先进产品，产品的基数稳定性良好。

划片机的核心竞争力看设备的稳定性和精确性。目前产品已给客户送样，也有小批量的出货。产品价值量分几个梯队，几十万到上百万都有。下游客户方面，公司在晶圆厂、封测厂以及泛半导体领域均有客户基础，例如日月光，公司产品已经送样测试。公司将在生产制造环节和销售环节为项目赋能，同时也会支持团队继续加大研发投入，刀片切割和激光切割两条技术路径。未来大批量的生产和精益管理还是会放珠海，公司可以帮助其搭建销售能力、量产能力，输出精益管理系统赋能；同时也为原创始团队预留股权做激励，留住技术人才；公司也搭建了半导体领域的市场销售能力，今年会做市场突破。

答：参股苏州焜原、鼎泰晶圆主要是因为半导体材料的卡脖子情况，沿着半导体材料上布局。

答：目前大数据云服务业务是按提高渗透率的逻辑，原来大数据云服务器、存储器领域的测试自动化程度不高，公司通过先进的测试手段和自动化技术导入实现原有供应商的替代，在这一点上国内公司和国外公司是在同一起跑线上的，相比之下，中国企业享受的工程师红利，拥有创新和效率方面的优势。大数据云服务业务的下游客户和公司在消费电子领域的客户基本是重合的，主要是世界 500 强企业和国内知名云存储服务商企业，所以销售迁移比较容易。公司与客户的合作模式是直接与终端客户沟通，然后定型、研发，再下单到代工厂统一采购。国外客户包括英伟达、戴尔、亚马逊、惠普等，国内客户包括浪潮、腾讯、阿里等，目前都有批量供货。产品情况分 2 种，一是板级测试，二是整机测试，两者的价值量大概是 15，整机的价值量达上百万元。板级的测试时间大概在 30 秒至 1 分钟一块测试板，整机测试时间大概在 5-10 分钟。

答：消费电子下游客户公司主要聚焦在几大龙头企业，争夺高端市场，他们的抗风险性更强。同时，公司也发现客户的新需求点，例如对整线自动化的需求今年以来得到加强，以及 OI 外观检测在耳机仓等不同场景的应用，也能带来新的业务机会。目前消费电子业务占公司营收比例的 60%，但因为公司下游客户相对更优质，公司保持技术创新，毛利水平保持平稳。

预计今年消费电子行业整体还是机会大于挑战，目前公司在手订单比去年同期有 20%的增量，主要是得益于我们整线设备价值量更高。

答：5G 通信、手机等测试、自动化业务的业绩基本稳定。公司会继续深耕技术，挖掘客户的需求，将技术进行标准化、模块化，以快速响应下游客户不同应用场景的需求。此外，公司将在 OI 能力上进一步拓展，当前，OI 已经应用在 MLCC 外观和玻璃盖板外观检测上。未来公司会抓住 R/VR、新能源汽车和大数据云服务这三块业务的发展机会积极拓展，其中大数据云服务已经有比较高确定性，公司去年在大数据云服务业务上已有接近 2亿的营收规模。

博杰股份2022三季报显示，公司主营收入8.67亿元，同比下降4.84%；归母净利润1.62亿元，同比下降29.31%；扣非净利润1.48亿元，同比下降29.73%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.42亿元，同比下降6.45%；单季度归母净利润7966.11万元，同比下降37.56%；单季度扣非净利润7923.19万元，同比下降32.91%；负债率33.7%，投资收益944.31万元，财务费用-2066.67万元，毛利率48.41%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博杰股份(002975)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)