理财收益率跌破2%，去年1800万投资者跑步入场

随着《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》（下称《报告》）出炉，过去一年理财市场的运行情况浮出水面：存续规模站上33.29万亿元，全年累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元。

在这份《报告》中，最受普通投资者关注的还是理财收益情况。在全市场利率普遍处于下行通道的背景下，2025年理财产品平均收益率罕见跌破2%，降至1.98%。不过，2025年持有理财产品的投资者数量又比上年末增加了约1800万个，年末已达到1.43亿个。

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从资产配置结构来看，2025年理财产品大幅增配了公募基金，降低了直接配置权益类资产和债券的比例，对现金和银行存款的配置比例也明显提升。

存续规模超33万亿，今年再增3万亿？

《报告》显示，截至2025年末，全国共有159家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89%；存续规模33.29万亿元，较2024年末的29.95万亿元增加了3.34万亿元，增幅约为11.15%。

这一规模创下2021年以来理财年度规模增量新高，也是连续第二年理财规模增长超过3万亿元。分季度来看，截至2025年一季度末、上半年末和三季度末，全市场理财产品存续规模分别为29.14万亿元、30.67万亿元、32.13万亿元。以此测算，除第一季度规模下降外，去年第二季度至第四季度单季理财规模均增长超过万亿元。

理财公司在全市场的主导地位持续凸显。截至2025年末，理财公司存续产品只数3.37万只，存续规模30.71万亿元，较年初增加16.72%，占全市场的比例达到92.25%，较上年末的87.85%进一步提升。

从产品结构来看，期限拉长、混合类和封闭式产品占比提升是2025年理财市场的显著特点。截至2025年末，1年期以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为70.87%，较年初增加了3.72个百分点。

固收类产品仍是理财市场的主流产品，但混合类产品规模和占比都在增长。截至2025年末，固收类产品存续规模为32.32万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.09%，较年初减少0.24个百分点；混合类产品存续规模为0.87万亿元，占比为2.61%，较年初增加0.17个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为800亿元和200亿元。

展望2026年，综合考虑居民资产配置需求和市场环境，不少机构对年内理财规模增长预期乐观。“由于债券收益率处于历史低位，预计今年混合类产品存续规模会持续回升。”华源证券固收和银行分析师廖志明判断，2026年理财规模仍有望增长3万亿元以上。

光大证券银行分析师王一峰也表示，存款与理财等资管产品间比价效应可能加剧存款“脱媒”，但囿于“真净值”运作导致收益波动加大、“打榜”产品规模回落压力等因素，理财规模增长节奏或有颠簸。“2026年理财规模仍有望增长3万亿元以上。”他在最新报告中预测称。

平均收益率破2%，又有1800万投资者入场

低利率时代，与“存款搬家”叙事同时受到关注的是理财收益率。

《报告》显示，2025年，理财产品累计为投资者创造收益7303亿元，较上年增长2.87%；全年理财产品平均收益率为1.98%（统计期内每个月收益率的算术平均值），比2024年的2.65%下降了0.67个百分点。

这也是理财年度平均收益率罕见跌破2%。回顾来看，2023年、2024年理财产品平均收益率分别为2.94%、2.65%，2025年上半年这一收益水平则降至2.12%。

拉长时间线来看，尽管随着理财净值化转型推进统计口径存在差异，但理财产品收益率随市场利率下行而下降的趋势明显。往年报告显示，2019年，封闭式理财产品按募集金额加权平均兑付客户年化收益率为4.44%；2020年，新发行理财产品加权收益率为3.93%；2021年各月度，理财产品加权平均年化收益率最高为3.97%、最低为2.29%。

“近年来，理财产品加权收益率基本与10年期国债收益率同步变化。”理财市场2020年度报告显示，当年理财新发产品加权收益率比10年期国债收益率高100BP。2021年12月，理财产品加权平均年化收益率为3.55%，高出10年期国债收益率72BP。

2025年末，10年期国债收益率围绕1.85%上下波动，近期回落至1.83%附近。以此计算，目前理财平均收益率仅高出10年期国债收益率15BP左右。

“2025年12月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.75%，平均业绩比较基准下限为2.25%，预计平均业绩比较基准下限可能走向2.0%。”廖志明判断。

不过，比价效应下，收益率走低并未阻挡投资者入场的步伐。截至2025年末，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，其中，个人投资者数量较年初新增1769万个，机构投资者数量较年初新增31万个。

理财个人投资者的风险偏好也呈现出有趣的变化，高风险偏好的投资者数量占比连续多个季度上升。截至2025年末，1.41亿个人投资者中，数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比33.54%。风险偏好为一级（保守型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比则分别较年初增加了0.48个百分点和1.30个百分点。

大幅增配公募基金，减配股债

低利率环境下，普通投资者要考虑财富安置选择，理财机构则面临资产摆布的压力。

目前，理财市场仍以中低风险产品为主流。截至2025年末，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为31.87万亿元，占全部理财产品存续规模的比例为95.73%；风险等级为四级（中高）及以上的理财产品存续规模为0.08万亿元，占全部理财产品存续规模的比例仅为0.24%。

对应的理财产品资产配置也仍以固收类资产为主。截至2025年末，理财产品投资资产合计35.66万亿元，投向债券类（包括债券、同业存单）、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为18.52万亿元、1.82万亿元、0.66万亿元，分别占总投资资产的51.93%、5.10%、1.85%。

具体看资产类型细分，2025年理财增配公募基金的趋势明显，年末投资公募基金的比例为5.1%，较年初的2.9%增加了2.2个百分点，较2025年三季度末的3.9%提升1.2个百分点；配置比例明显上升的还有现金及银行存款，占比从23.9%上升至28.2%，提升超过4个百分点。

与此同时，理财对债券的配置比例从2024年末的43.5%下降至39.7%；权益类资产配置则从2.6%降至1.9%。同期，同业存单的配置比例也降低了2.2个百分点，为12.2%。

这一趋势在去年四季度更为明显。华源证券报告显示，2025年四季度理财大幅增配公募基金，减配权益类资产和同业存单，债券投资规模虽略有提升，但占比处于近年低位。“2025年四季度理财较三季度大幅增配公募基金0.44万亿元至1.7万亿元，今年公募基金占比有望维持高位。”廖志明还判断，业绩比较基准达标压力之下，未来理财或需适度提升债券持仓比例、适度拉长债券持仓久期等。