上海证券:给予恒玄科技买入评级

来源:证券之星时间:2023-03-31 10:56:17


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上海证券有限责任公司陈宇哲,马永正,潘恒近期对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《年报点评:AIoT平台化布局优势逐步凸显,行业空间有望充分打开》,本报告对恒玄科技给出买入评级,当前股价为140.86元。

恒玄科技(688608)  投资摘要  事件概述  3月27日晚,公司发布2022年年报。2022年公司实现营收14.85亿,同比 -15.89% ; 归 母 净 利 润 1.22 亿 , 同 比 -69.97% ; 期 间 费 用 率34.38%,同比+14.35pct,其中研发费用率29.62%,同比+13.24pct,22年研发人员521人,占总人数比例为85%,较21年增加183人。  分析与判断  公司产品毛利率保持坚挺,大幅计提减值损失后,23年有望迎来轻装上阵。受产品结构变化以及人民币汇率变动影响,22年公司综合毛利率 39.37%,同比+2.08pct;分产品来看,普通蓝牙芯片收入3.6亿,毛 利 率37%, 同 比+1.31pct; 智 能 蓝 牙 芯 片 收 入7.34亿 , 毛 利 率42.4%,同比-0.48pct;其他产品收入3.90亿,毛利率35.85%,同比+11.24pct,其中智能手表芯片收入2.9亿,占营收比重19%。受下游需求疲软的影响,公司去库存周期拉长,导致存货跌价准备计提大幅增加,22Q4计提损失0.39亿,全年共计提0.60亿。  下游应用多点开花,AIoT平台化布局逐渐成型。公司基于12nmFinfet工艺的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片实现量产上市,应用于多家品牌客户的旗舰TWS耳机及智能手表产品;公司Wi-FiSoC芯片已应用于多家品牌客户智能家电产品,Wi-Fi4连接芯片也开始量产落地,已应用于翻译笔、智能家电等终端产品,WiFi6的连接芯片已经顺利完成认证,已进入客户推广送样阶段。  以ChatGPT为代表的生成式AI系统为智能家居行业打开新成长空间,据Acumen Researchand Consulting预测,2030年全球AIGC市场规模将达到1100亿美元,公司第二代Wi-Fi SoC芯片率先支持鸿蒙操作系统智能家居,未来产品布局有望向高速、大带宽、大算力方向演化。  投资建议  维 持 “ 买 入 ” 评 级 。 我 们 调 整 公 司23-25年 归 母 净 利 分 别 为1.89/2.63/3.44亿 元 , 同 比+54.6%/+39.2%/+30.4%, 对 应EPS为1.58/2.20/2.86元,对应PE估值分别为91/66/50 倍。  风险提示  代工厂涨价、产品迭代低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司臧若晨研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.98%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.22亿,根据现价换算的预测PE为140.88。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为214.89。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,恒玄科技(688608)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 证星研报解读 〗

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